大摩给予搜狐增持评级目标价下调至93美元
新浪科技讯 北京时间2月7日早间消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将搜狐(Nasdaq:SOHU)的股票评级定为“增持”(Overweight)，目标价从100美元下调至93美元。
以下是报告内容概要：
预期变动
目标价从100美元下调至93美元；
2012财年和2013财年每股美国存托凭证收益预期分别下调14%和10%。
搜狐第四季度销售额增长表现强劲，但对第一季度的业绩预期不及分析师预期。这意味着，基于修正后的2012财年盈利预期，搜狐即日市盈率为颇具吸引力的11倍。搜狗将为搜狐提供长期“期权”价值。
盈利符合预期
搜狐第四季度销售额为2.46亿美元，符合预期区间的上限。不按照美国通用会计准则，搜狐第四季度完全摊薄每股美国存托凭证收益为1.36美元，同比增长11%。
有利因素
(1)总广告销售额同比增长51%，至1.01亿美元，其中品牌广告销售额同比增长29%。搜狗的搜索销售额同比大增2.5倍，在总广告销售额中所占比例为23%，比去年同期上升13个百分点。管理层预计，搜狗将在第一季度中将搜索营收同比提高163%；(2)网络游戏销售额同比增长34%，主要由于《天龙八部》表现强劲。
不利因素
(1)受损于员工人数、内容成本和网络游戏营销支成本的增加，不计入商誉减值支出，搜狐第四季度运营利润同比下滑7个百分点，至31%；(2)搜狐对第一季度的品牌广告业务预期疲软，预计销售额很可能同比增长5%到10%，主要由于受到第一季度中疲弱季节性因素的影响，以及受到2012年中国农历新年假期早于往常的影响。
估值颇具吸引力
基于现金流量贴现法的估值方法，我们将搜狐的目标价定为93美元，意味着搜狐股价有60%以上的上行空间。值得注意的是：(1)基于2102财年的预期每股收益，搜狐市盈率仅为11倍；(2)按第四季度中国市场上的查询量计算，搜狗仍是排名第二的搜索引擎，所占市场份额为7%。据管理层称，搜狗2012财年销售额预计将增长80%到100%，至1亿美元以上。(唐风)
本文提到的股票：$搜狐（SOHU）$