防火岩棉板厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
防火岩棉板厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

中金草甘膦关注下半年草甘膦交易性机会

发布时间:2021-01-07 23:40:31 阅读: 来源:防火岩棉板厂家

行业近况:

2008年上半年草甘膦价格飙升,由于行业门槛较低,国内的大小草甘膦企业纷纷扩产,随即草甘膦行业形成了严重的供大于求格局,草甘膦价格从2008年最高峰的12万元/吨到2009年1季度暴跌至1.9万元/吨,之后进入了长达3年多的调整期。2012年以来,草甘膦价格一路上扬,已由年初的24850元/吨涨至目前的26500元/吨,涨幅为7%。

目前草甘膦行业已经全面扭亏为盈。接下来市场最关心的就是:今年草甘膦价格能涨到多少?

我们认为,过去三年全球草甘膦表观消费量几乎没有增长主要是由于消化自08年以来积累在各环节的大量库存。而实际消费量则应与耐除草剂作物种植面积的增速正相关,经验系数约为1.5倍。经过过去三年的去库存周期,2011年全球的库存消费比已经降至5成左右(见图表4),处于历史较低水平,全球草甘膦产业链逐步过渡到补库存阶段。

如果我们只考虑2011年开工的产能,国内的开工率已经超过85%,但是就此认定产品价格将随着开工率稳步提升则显得过于武断。因为据统计,2011年全行业正常开工产能大约在80万吨左右,而停工1-2年以及停工2年以上的产能则分别为14万吨和7万吨左右。一旦草甘膦价格大幅上扬,目前停工的产能将在利润的诱导下重新投入使用,行业开工率会跨越式下跌(见图表4)。

我们模拟了闲置产能复工时可能会考虑的四种情形(见图表6),以及其分别对应的投资回收周期曲线:在环保核查严格且公司考虑固定资产折旧的情形下,草甘膦价格上涨幅度最为乐观;反之闲置产能若无环保成本也不需考虑折旧,则草甘膦价格上涨幅度预测最为保守。

投资建议:

2012年草甘膦价格能涨到多少?根据4种情景假设(见图表6),我们预计2012年下半年若环保政策继续收紧,则草甘膦价格有望突破30000元/吨(涨幅空间13%),最高可能达34000元/吨(涨幅空间28%);若环保部门监管不力导致没有废水处理环节的厂商复工,则草甘膦价格峰值或将维持在29000元/吨(涨幅空间9%)。

草甘膦相关上市公司有:扬农化工(600486)、新安股份(600596)、江山股份(600389)。我们对这三家公司的业绩进行了价格敏感性分析。同时我们注意到三家公司除了扬农化工以外PE均超过100倍,但公司PB处于历史低位,市场对环保核查预期较高草甘膦价格预期仍将处于上升通道,亏损企业面临业绩拐点,我们提请投资者关注下半年草甘膦板块的交易性机会。

风险:下游需求大幅萎缩;市场估值中枢下移风险。

南京皮肤病研究所需要预约吗_白癜风是什么意思 白癜风症状表现

重庆银屑病的专业治疗

重庆治疗银屑病好的中医院

上海妇科医院_盆腔炎能吃韭菜吗

河北白癜风专科医院日常生活中白癜风患者可以生育吗?